新店软件新股发行:运营效率低于同业,高负债但“毫不拖延”分红

新店软件新股发行:运营效率低于同业,高负债但“毫不拖延”分红

《点鳗快报》指出,新店软件的人均收入低于行业平均水平,大大落后于行业领导者。另外,近年来,新店软件的应收账款余额和资产负债率稳步上升,反映出该公司的经营效率较差。 …..

自从12月3日科学技术创新委员会的IPO会议以来,国泰新点软件有限公司(以下简称“新点软件”)最近没有发布任何新进展的新闻。根据会议草案中披露的信息,新店软件专注于为智能城市的智能招聘,智能政府和数字架构三个子行业提供以软件为核心的智能整体解决方案。该公司通过将新兴的信息技术(例如AI和大数据)与相关行业的信息化需求进行深度集成,增强了其软件平台的智能性。

高的资产负债率并没有延迟新积分软件的“大量”分红。近年来,公司的总股息占其总利润的80%以上。另外,奇怪的是,新店软件的16项专利是在不到一年的时间内申请的,而且​​该公司给出的理由牵强附会。

运营效率低,资产负债率高

招股说明书中披露的信息表明,新店软件的主要收入来自各级政府的软件平台采购。从2017年到2019年,新店软件向政府部门的销售收入占主营业务收入的67.40%。 ,73.26%和66.08%。

新店软件所在的软件产业是人才密集型产业,人才和研发实力是产业竞争的重点。 2017年至2019年,新店软件的研发费用分别为1.25亿元,1.86亿元和2.31亿元。营业收入的比例分别为14.84%,15.66%和15.14%。

与同行业的同类公司相比,新店软件的人均收入为32.49万元,落后于行业平均水平的47.52万元,明显落后于行业领先的两大巨头Glodon和Inspur Software,2019年收入分别为554,800和774,700。

此外,2019年新店软件全体员工的人均工资为15.37万元,也落后于行业平均水平17.68万元。这些数据表明,新店软件的运行效率低于行业平均水平。但是,新店软件研发人员的人均工资高于行业平均水平。新店软件的总部位于苏州的张家港市,这不是一线和二线城市。因此,新店软件需要支付更高的薪水来吸引研发人才。

实际上,除了较高的人工成本外,新店软件还需要在先进软件平台的研发上投入大量资金。但是,该公司的资产负债率远远高于行业平均水平。

在2018年和2019年,新店软件的资产负债率分别为51.65%和70.51%,远高于行业中可比公司和行业领先公司的平均水平。一方面,现金收款能力和经营效率较差,另一方面,债务杠杆率过高,新型积分软件的抗风险能力相对较弱。

应收账款和库存减值的风险很高

当前,软件行业的竞争非常激烈。大型Glodon具有较高的市场份额,其收入规模远高于新店软件。此外,新店软件对政府客户的议价能力较弱。例如,政府客户对采购付款的内部批准周期长,这导致新店软件产生大量应收账款,而运营现金流大部分被下游客户占用。报告期内,新店软件的应收账款净额分别为3.04亿元,3.56亿元和5.25亿元,占公司流动资产的比重较高。

于2019年底,新店软件的应收账款与2018年底相比增长47.12%,而2020年第一季度末的应收账款与2019年底相比下降10.21%。随着业务的持续增长,规模上,公司的销售额逐年扩大,客户类型不断增加。客户信用管理的难度将增加,坏账的风险在未来可能会增加。

此外,公司的库存也存在减值的风险。截至2020年3月31日,新店软件的存货账面价值为47,436万元,占总资产的32.74%,其中,在建资产为45,935万元。行业的业务特征导致公司在建的软件项目数量众多。如果公司构建的软件平台未能通过客户认可,则将很难收回这部分合同的合同履约成本,从而导致存货减值,并对公司的履约产生不利影响。

实际上,应收账款的高比例和存货减值的高风险已经反映在公司的资产负债表中。从2018年到2019年,新店软件的资产负债率分别为51.65%和70.51%,远高于行业中可比公司和行业领先公司的平均水平。可以看出,一方面是由于收款能力差,经营效率差,另一方面是债务杠杆率过高,大大削弱了新店软件的抗风险能力。

另外需要指出的是,2019年新店软件的净利润高达2.63亿元,负债率提高了14.86个百分点,超过70%。

一些内部人士认为,如果债务资产比率超过70%,公司可能会面临债务偿付拥挤的风险。毛利润水平必须保持下去,债务利息必须得到充分覆盖才能抵御风险。同时,新点软件在2019年底会议草案中列出的同行业可比公司的平均债务比率仅为40.99%。

债务比率稳步上升而没有延迟派息

但是,在高资产负债率的情况下,新店软件也分配了很大比例的股利。从股权结构来看,新店软件没有控股股东,也没有实际控制人。 2017年至2019年以及2020年第一季度,新店软件的营业收入分别为8.47亿元,11.88亿元,15.27亿元和1.6亿元。归属于母公司所有者的净利润分别为1.46亿元,2.16亿元,2.63亿元和-2200万元。

可以看出,近年来,新店软件的利润猛增,公司的资产负债率也不断提高。一些内部人士指出,该公司债务比率飙升的原因可能是其2019年的现金。股息高达4.02亿元人民币,是当年归属于母公司净利润的1.52倍。 2017年至2019年,新店软件归属于母公司的净利润总额仅为6.26亿元,但其现金股利高达5.22亿元,相当于前者的83.41%。

此外,在这种情况下,新店软件科技创新委员会IPO的最大筹资项目是补充流动性。该项目使用募集资金6.1亿元,占计划募集资金总额的21.02%。

在大规模分红的情况下,为什么需要大量的资金来补充营运资金?新店软件在会议草案中指出,主要有以下三个原因。首先,公司的业务规模正在逐步扩大,公司的流动资金需求正在增加;二是公司技术开发对流动资金的需求较大;第三,公司应收账款规模大,流动资金需求大。

奇怪的!在不到一年的时间内申请了16项专利

新软件冲入了科技创新委员会,科技创新委员会更加重视企业的技术创新能力。在最近三年和第一阶段,新店软件的研发费用分别为1.26亿元,1.86亿元,2.31亿元和4958.6万元。研发费用比率分别为14.84%,15.66%,15.14%和31.06%,略高。在行业平均水平。

但是,就发明专利而言,新软件略逊一筹。新店科技成立于1998年,至今仅拥有16项发明专利。截至2019年底,同一行业的公司Rongji Software拥有23项发明专利,而Nanwei Software拥有40多项发明专利。

此外,奇怪的是,招股说明书中披露的信息显示,新店软件的全部16项专利在2015年10月22日至2016年8月31日之间得到了申请。关于为什么申请专利的时间如此集中,新店软件表示在接受媒体采访时,该公司的发明专利申请是由于该公司的业务运营以及保护该公司的知识产权的需要,而不是出于上市的目的。

所有专利都在不到一年的时间内申请了,新店软件给出的解释有些牵强。